美國近日有3間中小型銀行倒閉，風暴更蔓延至歐洲的大型銀行瑞士信貸集團。瑞士央行最初表示借出500億瑞郎予瑞信冀能解決危機，豈料未能平息市場恐慌，結果在央行協調下，由瑞銀宣布以30億元瑞郎收購瑞信，成為近年最大一宗銀行合併事件。
港基金持瑞信AT1債數量少
瑞信避過清盤倒閉危機，惟這宗交易也掀起另一漣漪。事緣當局表示瑞信投資者要承擔部分損失，AT1債券要全數撇賬，總值達160億瑞郎。AT1債券屬可換股債券，債權人權益理應高於普通股股東，可是今次普通股股東卻可獲得瑞銀股份，雖然價格十分低，但並非「渣都冇」，反而AT1債券投資者手上的債券全部變廢紙，成為最大損失者。
筆者從不同渠道統計，知道本港最少有數隻基金持有瑞信相關資產，如果是AT1債券，便需為此撇賬，雖然受影響基金的數量，比持有矽谷銀行資產的基金為多，可幸持有的瑞信AT1債券數量不算多，絕大多數都是佔總資產1%以下，理論上影響不大。瑞信危機表面上暫告一段落，是否真的完全沒有後遺症？尤其是歐美通脹仍然高企，加息是否已經去到終點是未知之數，這場由加息引起的銀行危機，會否如此輕易完結？
筆者近日接觸一些基金經理，他們都認為目前市況不明朗因素頗多，建議投資策略應審慎為上。筆者因此提醒客戶，考慮轉攻為守，例如把資金轉到一些具防守性的貨幣基金，等待市況回穩再轉回其他股債基金。
不過，也有一些選擇每月供款、可承擔較高風險的客戶，向筆者表示不太擔心基金價格下跌，因為在平均成本法之下，可降低買入成本，當危機過後基金價格回升，將有機會大賺。
不適用於非周期性資產
的確，平均成本法是跌市分散風險的其中一個方法，但也要用得其法，不能盲目使用。一般來說，平均成本法只適用於一些反覆但長期走勢向上或是橫行的資產，對於周期下行的資產，便要慎防「愈買愈跌」。
例如一些基金只是主題炒作，未必具有周期性，就像過去幾年疫情下，口罩及消毒相關行業大行其道，現時疫情退卻，要等下一個疫情出現，不知何年何日；又或一些失勢股份，像從前的思捷環球（00330）、電訊盈科（00008），股價由高位插水後恐怕永遠回不了從前的價位，這類資產便不宜使用平均成本法。
成功須持之以恒
另外，資產價格波幅愈大，平均成本法的威力愈高，例如某基金價格10元，下個月跌至6元，以平均成本法，買入價平均就是8元；如果基金價格波幅細，本月是10元，下月是9.8元，平均成本法下只是9.9元，效果便不太顯著。尤其現在流行的派息基金，計及派息除淨，基金波幅一般會小於累積型的基金。既然平均成本法未必發揮到效用，倒不如一筆過投資，買多些基金單位，多收幾個月息可能更划算。
最後一點，平均成本法要成功，必須持之以恒，機械式地定期買入，買入資產數量亦需相同。假如不夠自律，便有機會在錯的時機買入了大量蟹貨，如此將很難翻身。
(原文刊登於2023年3月25日 信報<保險解碼>《善用平均成本法三點注意》)
